被“健康焦虑”困扰、时不时传出“不敢看体检报告”的年轻人，正越来越注重养身。相关数据显示，目前超九成的90后具备养生意识，其中一半以上开始追求养生的生活方式，而保健品则成为更多年轻消费群体的新“刚需”。多家公司跨界进入保健品行业阵容，也有不少大型保健品企业、药企甚至食品企业先后向海外品牌抛出橄榄枝，比如H&H国际控股早于2015年收购Swisse斯维诗；新希望2016年拿下澳大利亚保健品品牌Australia Natural Care；汤臣倍健2018年收购LSG公司，顺利将Life-Space纳入麾下，以此获得益生菌市场的发展红利。
Choice数据显示，截至2023年12月8日收盘，A股市场上保健品概念股共有7家，分别为ST交昂、康比特、百合股份、青海春天、仙乐健康、汤成倍健和金达威。另据财联社不完全统计，还有多家上市公司业务涉及保健品，包括东阿阿胶、启迪药业、健康元、哈药股份、西王食品、东鹏饮料和片仔癀等，具体情况如下：
值得一提的是，焦虑衍生的消费习惯得以延续，保健品企业也取得了营收数据的同比持续增长。2023年前三季度，保健品龙头汤臣倍健实现营收77.8亿元，同比增长26.34%；同期Swisse中国市场营收同比增长40.8%。不过二级市场反应并不热烈，截至周五收盘，汤臣倍健股价年内累计最大跌幅30.21%；Swisse母公司H&H国际控股年内累计最大跌幅50.48%。
▌保健品龙头造富神话褪色？“营销大师”汤臣倍健Q3陷增收不增利困境 美股康宝莱2021年高点迄今股价累跌超八成
保健品亦称为膳食补充剂，可按功能分为营养素补充剂以及功能性保健食品。细分来看，汤臣倍健、健合国际等公司在营养素补充剂领域有所布局，康宝莱、碧生源等深耕体重管理领域，西王食品在运动营养领域有相关业务、华润药业和东阿阿胶等则在中国保健药品领域布局。据NBJ数据显示，全球膳食营养补充剂2022年的销售额为1761.7亿美元，行业发展态势良好，将继续保持增长，预计2025年膳食营养补充剂接近2000亿美元。
市场格局来看，天风证券刘畅等人此前研报指出，2020年保健品行业CR10为32.7%，汤臣倍健与无限极为行业最大龙头，安利（中国）、合生元、东阿阿胶和康宝莱的市场份额紧随其后。
不过作为国内传统保健品巨头，汤臣倍健二级市场表现却不尽人意。拉长时间看，汤臣倍健2021年5月至2022年9月期间股价高位腰斩，累计最大跌幅55.19%。截至周五收盘，公司股价再次逼近去年9月的阶段性低点。而在2019-2021年期间，慢牛股汤臣倍健股价累计最大涨幅达180.11%。
汤臣倍健股价日线走势图
业绩方面，汤臣倍健单季度营收同比增速持续放缓，第三季度甚至出现增收不增利的情形，其解释主要系品牌建设投入增加及非经常性损益影响。翻看三季报不难发现，2023年前三季度汤臣倍健研发费用仅1.23亿元，占营业收入的约1.58%，而销售费用却高达27.29亿元，占比超营业收入的35.07%。对此有分析称，业绩受高昂营销费用等因素拖累。
在保健品龙头股行列，股价大跌的并非汤臣倍健一家。港股公司H&H国际控股（曾用名“合生元”）自2018年5月高点迄今累计最大跌幅88.88%，公司曾于2017年6月-2018年6月期间累涨2.3倍；美股康宝莱自2021年2月高点迄今累计最大跌幅81.97%，公司曾在2015年-2019年期间累涨近3.5倍。
H&H国际控股股价周线图
康宝莱股价月线图
反观同为保健品概念的东阿阿胶，则自2022年9月低点迄今股价累计最大涨幅达80.16%。但不可忽视的是，公司单季度营收和净利均呈现同比增速逐级下滑的窘境。2023Q3实现营业收入12.61亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长23.42%。2023年前三季度，东阿阿胶销售费用率亦高达38.48%，同比增长0.90个百分点。业内分析，保健品行业的整体研发门槛不高，在同质化的市场竞争环境中，营销成了品牌制胜的关键。
东阿阿胶股价走势日线图
业内坦言重现当年保健品造富神话并不容易。一方面传统势力赖以生存的直销、药房渠道增速放缓，线上渠道的推广费用却连年上涨；另一方面国家对保健品原料目录的严格把控，国产品牌在品类创新上也有局限。但通过跨境渠道进入国内市场的保健品无需批文。
值得关注的是，业内人士表示，消费者对海外品牌的青睐也为“假洋牌”留下了钻空子的空间。有分析进一步表示，很多跨境小品牌的产品原料实际是由国内的中小厂流出的，只是在海外完成贴牌包装程序后再通过跨境渠道回国销售。这些产品的稳定性、降解速度是没法跟国内大厂比较的。
