红利策略的调仓分化：基金经理如何布局高股息资产？

元描述：深入探究“924”行情后红利策略的演变，揭示基金经理对高股息资产的最新布局策略，并分析周期红利资产的未来配置价值。

引言：

2024年“924”行情后，市场风格发生了显著转变，成长股领涨，周期红利板块表现相对疲软。然而，高股息资产作为投资组合中不可或缺的一部分，其配置价值依然备受关注。本文将深入探讨基金经理在三季度对红利资产的调整策略，分析他们如何看待高股息资产的未来价值，以及周期红利资产在当前市场环境下的配置意义。

基金经理对红利资产的“高切低”

三季度，公募基金在高股息行业的持仓出现了明显的调整。部分因股价短期涨幅较大导致分红收益率下降的标的被减持，而公用事业成为部分基金经理红利资产调仓分化的重点领域。

典型案例：

  • 黄海在万家精选三季报中提到，显著增加了高弹性的红利周期品种仓位，并适度增加了成长股仓位。

  • 焦巍在银华富裕三季报中表示，减持了部分公用事业公司，增加了对金融消费行业的配置。

  • 许拓在永赢股息优选季报中则表示，保持对电力运营商的偏高比例配置，并增持了中广核H股和华电国际的A股及H股。

  • 卢纯青在中欧瑞丰三季报中减持了稳健类投资-纯分红概念股，并增持了景气度头寸，例如中国船舶、中国海油、中国石油等。

基金经理调整红利资产配置的原因：

  • 市场风格切换：“924”行情后，市场风格由防御转向反攻，成长行业表现强劲，高股息板块相对落后。

  • 分红收益率下降：部分高股息标的因股价短期涨幅较大导致分红收益率下降，吸引力减弱。

  • 估值水平调整：部分高股息板块估值水平已经有所提升，而部分成长板块估值仍然偏低，吸引力更强。

红利资产的配置价值

尽管三季度出现了调仓分化，但基金经理普遍认为周期红利资产依然具有配置价值，特别是对于长期投资者来说。

观点：

  • 许拓认为，在高质量发展背景下，应该更关注持续经营能力较强、稳定性较高的优质企业，这些公司竞争壁垒扎实，获取自由现金流的能力更强，同时也更重视股东回报。

  • 叶勇则认为，制造业主导的地位已经确立，未来也将继续保持，资源品、公用事业型红利股、行业景气上行的央国企依然会是重要主线。

  • 卢纯青认为，石油、煤炭等供给受限，现金利润增长，估值合理的资源品龙头；工程机械等受益于经济周期复苏以及有全球扩张逻辑的中游制造业；景气度较高、受益于内需强需求的船舶、轨交等，依然具有配置价值。

  • 庄腾飞建议投资者应该把视角拉长，更加耐心，用稳健型产品应对短期风格冲击和价格剧烈波动。他认为，周期红利风格的投资品种需要时间的积累来获取长周期的低波收益。

周期红利资产的配置意义：

  • 提供长期稳定收益：周期红利资产能够提供相对稳定的现金流，为投资组合提供长期稳定收益。

  • 降低组合波动率：周期红利资产在市场波动时能够起到稳定组合收益的作用，降低组合波动率。

  • 提升组合抗风险能力：周期红利资产的低估值和高股息率能够有效提升组合的抗风险能力。

周期红利资产的未来展望

基金经理普遍认为，周期红利资产在未来依然具有配置价值，特别是那些具有以下特征的企业：

  • 持续经营能力强：拥有稳定的盈利能力和现金流，能够持续为股东创造价值。

  • 稳定性高：经营模式成熟，业务稳定，不受市场短期波动影响。

  • 估值水平合理：估值水平合理，具有投资价值。

  • 股东回报高：重视股东回报，能够持续派发高股息。

常见问题解答

Q1：红利策略在当前市场环境下是否依然有效？

A1：红利策略在当前市场环境下依然有效，但需要更加注重选择，关注那些具有持续经营能力强、稳定性高、估值水平合理、股东回报高的优质企业。

Q2：如何选择周期红利资产？

A2：选择周期红利资产需要关注以下几个方面：

  • 行业景气度：选择行业景气度较高，未来发展前景良好的行业。

  • 公司盈利能力：选择具有稳定盈利能力和现金流的公司。

  • 估值水平：选择估值水平合理，具有投资价值的公司。

  • 股东回报：选择重视股东回报，能够持续派发高股息的公司。

Q3：周期红利资产的投资风险有哪些？

A3：周期红利资产的投资风险主要包括：

  • 行业周期性波动：周期红利资产的盈利和股价会受到行业周期的影响，存在波动风险。

  • 估值水平变化：周期红利资产的估值水平会受到市场情绪的影响，存在波动风险。

  • 分红政策调整：公司可能会调整分红政策，影响投资回报。

Q4：如何规避周期红利资产的投资风险？

A4：规避周期红利资产的投资风险，需要采取以下措施：

  • 选择优质公司：选择具有持续经营能力强、稳定性高、估值水平合理、股东回报高的优质公司。

  • 分散投资：将资金分散投资于多个不同的周期红利资产，降低投资集中度，分散风险。

  • 长期持有：长期持有周期红利资产，能够有效降低短期波动风险，获取长期稳定收益。

Q5：周期红利资产是否适合所有投资者？

A5：周期红利资产适合追求长期稳定收益、风险承受能力较低的投资者。对于追求高成长、风险承受能力较高的投资者来说，可能更适合投资成长股。

Q6：如何判断周期红利资产的投资价值？

A6：判断周期红利资产的投资价值，需要综合考虑以下因素：

  • 行业基本面：行业景气度、未来发展趋势等。

  • 公司基本面：盈利能力、现金流、资产负债率等。

  • 估值水平：市盈率、市净率、股息率等。

  • 股东回报：分红政策、回购计划等。

结论：

“924”行情后，市场风格发生了显著转变，但并不意味着红利策略失效。基金经理在三季度对红利资产进行了调整，并根据市场变化，调整了配置策略。周期红利资产依然具有配置价值，特别是对于追求长期稳定收益、风险承受能力较低的投资者来说。选择优质公司，分散投资，长期持有，能够有效规避投资风险，获取长期稳定收益。